投资者应该对所有人都持谨慎态度,无论是客户经纪人还是证券销售商,尽管他们对投机收入和利润作出了允诺。这对证券的选择和在市场中以闪烁其词的方法来指导交易都是适用的。

  在商业运营中,证券的资产金额的投入特性在某些特定的程度上几乎总是基于从其他人那儿得到的建议。许多投资者都是业余的,他们自然认为在选择证券时如能得到专业的指导就能获得利润。而投资忠告的概念有其固有的特性。

  如果人们投资的理由是为了赚钱,那么他向其他人咨询则是希望其他人告诉他怎样赚钱的。这一想法也许有点天真。商人就各种商业问题进行专业咨询,但他们并不望期望别人告诉他们如何获取利润,那是他们自己的职权范围。当他们,或非商业人员,依靠别人为他们赚钱投资利润时,他们期望得到的结果和普通商业行为是不同的。

  如果我们大家都认为通过证券投资可获得正常的或是标准的收入,那就应该形成投资顾问的概念。投资顾问将用他受到的良好训练和丰富经验,来保护他的顾客不犯错误或确保其投资获得应有的回报。但当投资者要求比中等水准高的回报时,或其顾问保证为其做得更好时,就会出现这样一个问题：要求的或许诺的是否比可能获得的要多？

  [从以上所列内容的多样性我们大家可以看出,在投资者的思想中,关于投资咨询尚未形成具体的系统的方法。一般意义上的考虑关系到上面所提到的正常或标准的投资收入。我的基本论点如下：若投资的人主要是根据别人的建议来来投资,那要么他必须将自己和投资顾问的行动严格限制在标准的、保守的甚至是不可想像的投资形式上,要么他和其投资顾问有极其亲密的关系或通过其他渠道对其有相当的了解；但若投资的人一投资顾问仅仅为一般商业或专业关系,那他得到的建议只能在某些特定的程度上增加他的知识和经验,从而使他有能力形成自己独立的见解,以便从防御型的投资者变成进攻型的投资者。投资忠告真正的专业投资顾问,即那些已建立自己的投资咨询行且每年收取大额服务费的人,他们的承诺和收费是最合理的。他们主要把客户的资金投在那些标准的支持利息或股息的证券上,对于投资结果他们主要是根据一般的投资经验来判断。在特殊情况下,他们是否用多于10％的总资产金额的投入债券而不是领头股和政府证券（包括州和市政债券）值得怀疑,但他们不会努力从股市的波动中谋取利润。主要的投资咨询公司不会声称辉煌,而只以谨慎、保守和能力为荣。它们的主要目标是在多年内保持本金的价值,并产生保守的可接受的特殊的比例的利润。它们确实想比这一目标做得更好,但却认为更高的成就存在于要求提供的额外的服务中。可能对顾客来说,这类公司的价值在于使他们避免犯致命的错误。上一页1