A：9月末以来，美国多项作业数据发布，职位空缺和非农数据均好于商场预期。咱们咱们都以为，近期作业与其他数据回暖趋势共同，表现了美国经济的耐性，但作业商场缓慢降温、供需更趋平衡的态势并没有改动。

  近期美国作业数据的亮点表现在两方面。一是9月新增非农作业33.6万人，大幅好于此前商场预期的17万人，是本年2月以来非农作业人数初次超越30万人。更重要的是，7-8月新增非农作业人数算计上修11.9万人，打破了本年上半年每个月非农作业数据后续均被下修的趋势。从历史上看，非农作业数据被继续下修是美国经济进入阑珊的先兆。因而，9月的非农数据极大修正了商场的失望预期。近期美国作业数据另一个亮点是8月非农职位空缺数量由892万个大幅升至961万个，职位空缺率也由5.4%上升至5.8%。职位空缺数据一直是衡量作业商场供求关系的重要目标，这表明劳动力商场仍然是偏紧的。

  在咱们看来，作业商场近期的上升与美国其他经济数据趋势是共同的，表现了美国经济的耐性。可是，作业商场供求趋于平衡、缓慢降温的趋势并未改动。与职位空缺数类似的另一个反映劳动力商场供求关系的目标是离任率。当作业商场供需严重时，替换作业可以得到更好的作业条件，离任率也会较高。因而，历史上看职位空缺率与离任率的改变趋势是高度共同的。9月美国离任率稳定在2.3%，现已回到疫情前水平。从薪酬上看，9月美国非农私家部分时薪同比增速由4.3%降至4.2%，季调后三个时薪环比折年增速也由4.3%降至3.4%。9月美国失业率维持在3.8%，也高于此前3.4%的低位。这些都是美国作业商场逐步降温的信号。

  前瞻地看，在作业商场整体缓慢降温的前提下，后续要重视油价上涨、轿车工会停工等事情是否会带动薪酬增速再度上升。

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