民营企业是我国市场经济的重要组成部分，其投资行为对经济发展有重要的影响。根据国家统计局公告数据，2018年民间固定资产投资增速为8.7%，2019年为4.7%，2020年为1%；民间固定资产投资占固定资产投资比重在2018年为57.2%，2019年为56.8%，2020年为55.7%；

  数据表明，民间固定投资增速以及占总投资的比重均逐年下降，那么民营企业是否在一定程度上存在投资不足的问题？投资不足与过度投资是企业非效率投资的两种表现形式，均会导致投资效率的下降，研究民营企业的投资不足问题，抑制非效率投资现象，不仅对于民营企业高质量发展具有重要意义，对国民经济也具有重要影响。

  融资是企业来投资活动的重要基础，以往的研究表明我国存在金融资源错配现象，不同所有制企业之间的错配十分明显。鲁晓东认为我国金融发展中存在较多的干预,这种干预使得金融市场资源配置的功能难以全部发挥，因而造成了投资效率低下、妨碍技术进步，从而不利于经济增长水平的提升。

  政府对金融体系的过度干预造成了金融资源错配的现象，导致低效部门对资源的过度占据，而其余部门被迫处于资源缺乏的状态。在所有制方面，效率更高的非公有制企业融资需求大，但是却难以获得金融资源。李欣泽认为信息不对称、政策扭曲等金融摩擦使要素流动扭曲、流向低效率部门，形成了资源错配现象。

  这种金融资源错配现象使民营企业缺乏投资所需的资金，从而错失有价值的项目，金融资源错配是否导致了民营企业投资不足？如何缓解金融资源错配引起的民企投资不足问题？在新一轮数字科技的背景下，近年来数字金融持续升温，它是大数据、人工智能等信息技术推动的金融创新，技术与金融的深度交融为金融发展带来了持续的创新活力。

  数字金融作为数字技术、互联网与传统金融服务相融合的新兴金融服务工具，能否以金融创新手段缓解金融资源错配造成的投资不足问题？以民营企业为研究对象，研究数字金融对金融资源错配与非效率投资之间关系的影响，探索矫正金融资源错配、抑制民营企业非效率投资的有效方法。

  丰富了非效率投资的相关研究。以往研究中鲜有人将金融资源错配、数字金融与民营企业非效率投资联系在一起进行研究。从金融资源错配的角度，研究其对民企投资不足的影响，并从数字金融的角度，探索金融资源错配导致民企投资不足这一问题的缓解途径，对于拓展企业非效率投资的研究视野，具有一定的理论意义。

  把金融理论和财务理论有机结合，深化了金融资源配置理论的应用范围，拓展了投资相关理论的研究视野。以往研究大多着重于研究金融资源错配对经济增长的影响等问题，少部分学者着眼于微观角度，探究金融资源错配对企业非效率投资的影响，而对这一问题的缓解途径研究更是少有。

  探究金融资源错配与民企投资不足之间的关系是否会受到数字金融的影响，拓展了相关理论的研究范围。为矫正金融资源错配提供有效方法，对促进金融服务实体经济有很大意义。检验了数字金融能否对金融资源错配的负面影响进行纠偏，研究了科技的力量在某些特定的程度上对资源配置所起的“赋能”作用，有益于实现金融资源的高效配置，同时有益于解决非公有制企业“融资难融资贵”的传统问题。

  为缓解非公有制企业投资不足提供经验证据，对民营企业高水平质量的发展有重要意义。探究了技术推动的金融创新能否对金融资源错配引起的民企投资不足进行改善，有利于为民企投资提供资金来源，减轻其投资不足的程度，抑制民企的非效率投资行为，有益于提升金融服务实体经济的功能、推动民营企业高质量发展。

  关于金融资源错配的根源，主要涉及干预、信息不对称、金融市场不完善等方面。Banerjeeetal.、David等均表示金融市场的不完善是资源错配的诱因之一。Zhangetal.建模分析发现在高新技术产业领域，干预对资源分配不当产生了重大影响，一个行业中的国企份额越大，错配程度越高。

  Davidetal.以中印美三国企业为样本，其研究反映出信息不完全的干扰会扭曲资本配置。关于金融资源错配的经济后果，国外研究主要集中在对全要素生产率以及经济稳步的增长的影响，学者们从多种视角、采取多种方法进行了探索。Hsieh&Klenow采用1998-2005年间中国工业企业调查数据为样本，实证表明倘若消除资源错配，中国的制造业TFP便可增长30%-50%。

  Jones从产业结构的层面，选用国民经济各产业的“投入—产出”结构，对于资源错配如何影响跨国经济稳步的增长差异进行了探索。Davidetal.的研究采用的样本是中、印、美三国企业，结果表明当仅有资本配置遭受信息不对称的干扰时，这些国家的生产率会发生4%到10%的损失。Kimetal.研究表明同行业中的低效配置会引致资源错配，进而使TFP每年下滑0.6%左右。

  KongQetal.认为资源错配作为中国渐进式改革的特征，对高质量对外直接投资产生了很大束缚，实证表明从资源错配来看，要素价格扭曲阻碍了生产率对投资倾向的促进效果。关于数字金融助力企业融资和发展的研究已有许多。Yosepha表示数字金融能在微观层面变革传统的融资和支付方式。

  Roszkowska,Paulina1研究表明金融科技有益于提高财务信息可靠性，具有总体上改进公司运营的巨大潜能，从而能提升投资者对公司的信任，为股权投资提供保障。CaoSetal.实证表明了数字金融对中国的能源环境绩效具有积极影响，并且数字金融通过促进绿色技术创新，从而优化能源环境绩效。

  OziliPK表明数字金融为大众提供了一个便捷高效的渠道，以资助有社会和环境效益的项目，对绿色融资和社会融资起到了推进作用。Klapperetal.认为在数字支付系统中，数字金融通过记录企业的数字足迹，有助于弥补企业信用缺失，以数字技术驱动提升融资可得性。Coleetal.表明数字金融相对于以往主流的资本来源，可提供更加便利且成本低的筹资渠道，极大满足企业对金融资源的需求。

  Bergetal.认为借助数字金融技术分析数字轨迹所包含的信息内容，可以估测用户的违约倾向。Cong研究表明区块链可以破解信息不对等问题，有益于契约效率的改进，同时对它加以利用的后果尚存不确定性。Zhu研究发现，数字金融有益于改善投资效率，通过压缩信息采集成本、降低机会主义行为发生的可能使然。

  ChenSetal.使用上市公司数据和北大数字普惠金融指数，实证表明数字金融能推进中国的制造业服务化、推进制造业升级，而数字化程度和创新水平在其中起到了传导作用。关于对传统金融机构和金融服务的影响。数字金融为金融业提供了新的技术和服务，推动金融业机构转型。

  BabarindeGFetal.研究表明数字科技的日益创新深刻影响着尼日利亚银行业的方方面面，建议银行业应对数字技术创新敞开怀抱。BannaHetal.研究认为数字普惠金融有益于提升了银行的稳定性。因此，数字普惠型的银行业可确保可持续的经济稳步的增长。Qi等的研究主要围绕金融科技对金融服务的影响，包括缩减用工成本、减少信息不对等、改进风险管控能力。

  Fuster等研究表示新型数字金融机构比主流银行的供给调度能力更强，能更有效的处理抵押贷款需求冲击。JagtianiaJ,etal.研究表示数字金融是推进金融结构变革的动力，科技革新使得信息不对等大幅度降低，金融中介可以把筹资方和资金供给方对接起来，不断拓展市场容量，有益于资源的优化配置。

  国外学者主要是从信息不对称、代理问题和融资约束等角度解释非效率投资不佳的原因，关于如何抑制企业非效率投资，学者们从金融发展、会计信息质量等多种因素展开了探究。对于非效率投资形成的原因，大多研究认为主要是信息不对称引发的融资约束问题或者委托代理问题。依据信息不对称理论学者们进行了许多研究。

  Myer的观点为，由于外部投资者和企业自身相隔着信息非对称的屏障，企业发行的融资债券没办法得到投资方的有效评估，并且逆向选择的存在，很容易使得有潜力的企业因资金紧缺和高额融资成本而投资不足。Fazzari等实证表明，企业投资与现金流之间的敏感性与信息不对等所带来的融资约束有关，信息越不对等，投资低效行为越容易产生。

  Stigliz和Weiss的研究主要围绕信息非对称下的信贷资源如何配置，对信贷配给现象予以了剖析。在他们看来，纵然企业有意愿承担高利率，也难以避免从银行借不到投资所需资金的情形，依旧有投资不足的概率存在。JensenandMeckling示债权人和股东对资本所享有的权利各异，二者之间因为利益矛盾的存在会引致融资成本上升，从而企业不得不与有价值的投资项目失之交臂，形成投资不足问题。返回搜狐，查看更加多