3月3日，华泰证券正式获得基金投资顾问业务试点资格。此次，包括银河证券、中金公司、中信建投证券、国泰君安证券、申万宏源证券、国联证券等7家券商一同获批，这也是首批获得该试点资格的券商。

  与此同时，招商银行、工商银行、平安银行作为首批获批银行，也出现在这一批基金投顾试点资格名单中。至此，财富管理市场基金投资顾问业务的主要玩家齐聚一堂。市场普遍反应此次获批速度和规模都超出预期，未来相关试点资质的开放可能会以更积极的态度推进。值此财富管理业务从卖方导向向买方导向转型，资产配置及产品化能力大发展、大变革之际，回顾中美关于投资顾问业务的监管思路及财富管理的发展经验，或许能为我们大家带来一些启示。

  中美在对投资顾问业务的监管上自法律和法规的定义开始，就具有不一样的内涵。我国对投资顾问的定义出现在三个不同的业务中，一是券商最早的传统业务之一的投资咨询，服务对象多为中小自然人投资者，服务范围多为权益类（股票）投资的投资建议；二是资产管理业务条线的“投资顾问”，是为资产管理计划（受托资产）的组合或管理提供操作性建议，属于资产管理业务的延伸；三是《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》中规定的公募基金投资顾问业务，投顾在提供投资建议的同时，还可以代客户进行产品申购、赎回、调整等账户交易管理行为。其中，前两类投资顾问业务只能提供相关建议，不能代为操作，投资顾问在投资咨询业务中不得收费，在资产管理业务中可以收取一定的投顾费，在公募基金投资顾问业务中则能够准确的通过客户资产净值规模按特殊的比例收取账户管理费。由此可见，我国对投资顾问业务是根据三条不同的业务线路分别发展出来的，彼此之间虽有联系，但较为独立。

  早在1940年，美国就对投资顾问进行了专门的定义，美国《1940投资顾问法》第202条明确定义：“投资顾问是为了报酬，从事向他人直接或通过出版物或著作就证券价值或投资、购入或转让证券的明智性提供建议业务的任何人，或为了报酬且作为日常业务的一部分，发布或公布关于证券的分析或报告的任何人。”同时，在《投资顾问法》第206条禁止交易行为中特别规定：“投资顾问不得为了本人的利益，故意卖出任何证券给客户或从客户手中购入任何证券或为该客户以外的人担任经纪人、故意影响该客户任何证券交易，进而影响其利益，而在该交易完成前，未以书面形式向客户披露其身份并取得客户的同意”。

  换言之，《1940投资顾问法》并不禁止美国的投资顾问可以为了客户的利益，代为买卖证券。这就为美国的投资顾问代客户进行账户操作，从而为日后从账户管理推动至财富管理的发展路径留下了法律空间。

  美国财富管理业务在20世纪80年代至21世纪初获得了爆发式增长，除了居民日渐增长的财富积累和理财需求以外，监管政策上的不断突破也是重要的驱动因素。

  1970年，成立理财师资格鉴定委员会并发布相应规则，理财师和独立投顾队伍得以逐步规范；1975年美国修订有价证券法案，取消固定证券经纪交易佣金制，券商进入佣金自由化时代；1980年，SEC通过了12b-1条款，允许设置“或有递延销售费用”，基金销售费用从前端模式逐渐转为后端模式；1999年通过金融服务现代化法案，金融混业监管重出江湖……

  20世纪80年代至21世纪初，随着券商佣金自由化，基金收费后端化，众多经纪商选择重点发展投顾业务，通过固定收费管理账户和资产规模管理账户降低对佣金的依赖。在这样的一个过程中，依赖自30年代始建的各项监管政策，以客户的利益为核心的买方投顾模式逐渐发展起来，成为美国当前财富管理的主流模式。

  目前我国公募基金投顾业务试点工作终于大范围推广展开，参与市场的方法和途径一定会发生明显的变化。即便在成熟市场，真正委托专业机构和专业投资顾问来投资理财的历史也不算久远，财富管理赛道依然竞争非常激烈：以信息化和数字支付为新的热点，各类竞争者对智能投顾平台加速布局，如高盛的高收益率Marcus平台，JP摩根的零佣金You Invest平台，以及美林的零佣金Edge平台等，除投资银行外，其他竞争者还包括网络券商、折扣经纪商等，战斗仍在继续。此次华泰证券取得基金投资顾问业务试点，有望将进一步发挥华泰证券的平台服务优势，彻底扭转以卖方为主的业务模式，带动金融理财产品全行业良性发展！返回搜狐，查看更加多